Eika Spar

Eika Spar er et aksjefond som investerer i selskaper over hele verden notert på børs eller regulerte markedsplasser. Normalt er fondet investert med en fordeling på 1/3 norske aksjer, 1/3 nordiske aksjer og 1/3 globale aksjer. Eika Spar hadde en absolutt avkastning på 7,8 % i april, hvilket var 3,98 % sterkere enn referanseindeksen som endte opp 3,83 %. Hittil i år er Eika Spar opp 6,06 %, hvilket er 1,33 % mer enn referanseindeksen som på sin side er opp 4,73 %.

Makro                                                                                                                                                                                                                                                             

Den viktigste økonomiske virkningen har vært usikkerheten rundt Hormuzstredet, som er en av verdens mest kritiske transportårer for olje (20 % av global eksport), gass (20 % av global eksport) og petrokjemiske produkter. Da kampene eskalerte i starten av mars, steg oljeprisene kraftig fordi markedet fryktet stans i eksporten fra Gulf-statene. Senere har prisene svingt mer, men nivået har fortsatt vært preget av krigsrisiko, angrep på skip og redusert trafikk gjennom stredet. IEA har samtidig advart om at krigen har forstyrret både olje- og LPG-forsyninger og bidratt til svakere vekstutsikter internasjonalt (BNP).

6 % av global gjødseleksport kommer ut av Hormuzstredet, så for gjødselmarkedet har konsekvensene vært store. Reuters har beskrevet hvordan forstyrrede gjødseltransporter og høyere energipriser nå truer med å presse opp matvareprisene, særlig i utviklingsland. Gjødselproduksjon er svært energikrevende, og når både gassmarkedet og skipsfarten blir rammet, stiger kostnadene raskt. Resultatet er dyrere innsatsfaktorer i jordbruket og økt risiko for ny matprisvekst globalt, som igjen vil bidra til økt inflasjon.

Til slutt produseres omtrentlig 10% av verdens aluminiumsbalanse i Midtøsten. På samme måte som gjødsel, stiger produksjonskostnadene og tar med seg prisen på sluttproduktene opp. I noen tilfeller er det blitt så dyrt å produsere at smelteverkene er blitt stengt helt- eller delvis ned.

Samlet sett har krigen i Iran derfor ikke bare vært en militær konflikt, men også et kraftig sjokk for verdens råvaremarkeder. Olje har blitt dyrere og mer ustabil, mens produkter som gjødsel, aluminium og petrokjemiske varer har fått høyere priser og mer usikker levering. Det viser hvor tett geopolitikk, energi og industri henger sammen når en konflikt rammer selve navet i verdenshandelen.

Råvareprisene løftet seg litt før det brøt ut i Midtøsten da geopolitiske spenninger bygde seg opp i forkant. Blant annet steg oljeprisen fra 60,8 $/fat til 72,57 $/fat før USA og Israel gikk inn i Iran. Deretter har oljeprisen steget til 111 $/fat, hvilket tilsvarer en oppgang på 83 % hittil i år. Siden krigen brøt ut er Aluminium- og gjødselprisen opp respektive 10 % og 50 %. Grunnen til at gjødsel har gått mer enn aluminium er at bøndene trenger like mye gjødsel uavhengig av økonomisk tilbakegang i verdensøkonomien, mens verden vil konsumere mindre aluminium dersom global BNP vekst avtar.

Markedet har vært svært volatilt de siste 4 ukene sammen med inflasjonsforventningene og lange renter i USA. Den siste tiden har lange renter – 10-årsrentene – steget med 35 basispunkter hvilket reflekterer en reel bekymring for varig høy prisvekst drevet av høyere energipriser og geopolitisk urolighet. Til tross for dette minner vi om at situasjonen er svært delikat – hvilket betyr at det negative narrative i markedet kan snu veldig fort. Eksempelvis vil vedvarende høyt inflasjonspress trykke opp globale renter og sende verden inn i resesjon, i et slikt scenario vil globale råvarepriser falle brutalt da etterspørselen vil komme ned mer enn tilbudet og hele råvareoppgangen kan reverseres.

Aksjer

Global 

På selskapsnivå var Sandisk månedens vinner, opp hele 65 %. Etterspørselen etter selskapets produkter innenfor flashminne overstiger i øyeblikket tilbudssiden i markedet, drevet av etterspørsel fra nye datasenter, samtidig som det heller ikke er utsikter til ny kapasitet i det korte bildet. Aksjen er fortsatt attraktiv fra et verdsettelsesperspektiv, med en PE på rundt 8 for neste år, og gode muligheter til å overgå markedets forventninger nok en gang. Western Digital kan også nevnes for måneden, opp 53 %. Selskapet er på samme måte som Sandisk eksponert mot lagring av data, men da på tradisjonelle harddisker.

På tapersiden denne måneden finner vi naturlig nok flere aksjer av mer defensiv karakter, heriblant Cardinal Health, som falt tilbake 13 %. Selskapet er en distributør av legemidler i USA, en bransje som tilbyr langsiktig vekst, samtidig som framveksten av spesialisttjenester bidrar til en bedre marginprofil for selskapet. Vi fortsetter å like selskapet, som handler på attraktive nivåer gitt vekst- og inntjeningsprofil.

Norge

Forventningene rundt Nordic Semiconductor steg før de skulle levere tall for første kvartal 2026. Til tross for at aksjen steg markant i forkant av tallene, leverte selskapet bedre enn markedet forventet og endte opp hele 23,47 % i april. Selskapet har nå overbevist markedet om at etterspørselen etter deres nye NRF54-brikke er god hvilket skaper bedre visibilitet i fremtidig inntjening. Etter sommeren ventes det en kraftig produktsykel der spesielt AI-briller fra Meta og Snapchat blir viktig for Nordic Semiconductor.

Vend Marketplaces kom med et negativt resultatvarsel tidlig i april og falt markant. Advarselen fra selskapet gjaldt svakere prisutvikling på bil i Sverige, samt en tregere konvergering til nye pakker på bil i Danmark. Til tross for resultatvarselet leverte selskapet bedre tall enn ventet for første kvartal grunnet sterk kostnadskontroll. Aksjen endte opp 6,11 % i april.

Kongsberg Gruppen fisjonerte ut Kongsberg Maritim 23.april hvilket skapte mye støy i forkant. Ettersom at mange aksjonærer i Kongsberg Gruppen var aksjonærer fordi de ønske eksponering mot forsvarssegmentet ble aksjen solgt ned da de ikke ønsket å motta aksjer i den maritime virksomheten. Disse solgte før fisjonen og kjøpte tilbake forsvars virksomheten etter fisjonen. Mer enn noe annet, ble aksjen styrt av pengeflyt i april måned og endte ned 12,19 %.

Fornybarselskapet Tomra leverte svakere tall enn ventet for første kvartal 2026. Selskapet deles inn i 3 deler – «Collection, Recycling og Foods». «Collection» er divisjonen som selger de tradisjonelle pantemaskinene vi ser i butikken. «Recycling» selger maskiner som resirkulerer plastikk og metaller, mens «Food» selger sorteringsmaskiner til matvareprodusenter som sorterer ut varer som er ødelagt/gått ut på dato osv. I første kvartal leverer Tomra tall som er under forventning i alle segmenter, men er fortsatt komfortable på at utrullingen av pantemaskiner i Europa går som den skal. Foods leverer OK, mens de sier de har mindre visibilitet på resirkulering av plastikk og metall. Usikkerheten knyttet til investeringsvilligheten i resirkulering av plastikk og metall dreier seg i all hovedsak om volatilitet i råvarepriser, som igjen er manefetert i den urolige situasjonen i Midtøsten. Plastikkprisene har blitt dyrere grunnet høyere oljepriser, mens aluminiumspriser er høyere grunnet stengt kapasitet i Midtøstenregionen. Markedet frykter at disse prisene skal reverseres dersom situasjonen i Midtøsten løses, hvilket vil gjøre økonomien i resirkuleringsmarkedet mindre attraktiv. Vi mener økonomien vil være god uansett om prisene reverseres tilbake til normalen, samt at pantemarkedet vil bli større enn man har sett for seg. Vi beholder derfor eksponeringen i porteføljen til tross for at aksjen endte ned 17,76 % i april.

Norden

Nokia steg kraftig gjennom måneden med en avkastning på rundt 52 %, etter et klart bedre førstekvartalsresultat enn ventet og økt optimisme knyttet til selskapets eksponering mot datasentre og digital infrastruktur. ABB leverte også sterk avkastning på rundt 20 %, støttet av høy ordreinngang, oppjustert guiding og solid kontantstrøm, særlig innen elektrifisering. Novo Nordisk hadde en positiv utvikling med en avkastning på rundt 14 %, drevet av tegn til bedre underliggende etterspørsel for slankepillen "Wegovy Pill".

På den negative siden falt Kongsberg Gruppen med 11 %, hovedsakelig som følge av gevinstsikring etter sterk tidligere kursutvikling og økt fokus på verdsettelse i forbindelse med utskillelsen av Kongsberg Maritime, selv om de langsiktige utsiktene innen forsvar fortsatt vurderes som gode. Metso og Beijer Ref bidro også negativt, med avkastning på henholdsvis rundt -3 % og -2 %. For Metso var kursfallet knyttet til pressede marginer etter kvartalsrapporten, mens Beijer Ref var påvirket av usikre utsikter innenfor markedet for luftkondisjonering (HVAC).

Vinnere                                                                                                                                                                                                                                                             

• Sandisk Corporation +65,35 %

• Western Digital Group   +53,44 %

• Micron Technology Inc +46,48 %                                                                                                                                                     

Tapere                                                                                                                                                                                                                                                              

• Tomra Systems -17,75 %

• Cardinal Health Inc -12,64 %

• Equinor ASA         -12,52 %

                                         

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}